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信钰配资Circle四季度利润狂飙412%，收入同比增长77%。CEO以为，咫尺或是AI经济爆发的奇点时刻，USDC将成为这个新经济体最中枢的往来引子，已发布面向AI代理的测试网Circle Gateway。
跟着2025年第四季度财报展现出利润激增412%的苍劲财务发达，褂讪币巨头Circle正将其普遍的USDC汇注与爆发式增长的“AI代理经济”深度绑定，试图构建下一代全球经济操作系统。
2026年2月25日，Circle召开了2025年第四季度及全年财报电话会。公司连合创始东说念主兼CEO Jeremy Allaire与首席财务官Jeremy Fox-Geen出席，解读了最新财务数据、业务增长情况及对于AI代理支付的全新贸易河山。
第四季度，跟着USDC流通量和链上往来量的大幅增长，公司中枢利润目的呈现几何级数飙升。更令市集凝视的是，经管层在会议中花了极大篇幅描摹AI与加密货币勾通的畴昔，这为Circle畴昔的增漫空间和估值逻辑翻开了全新的想象力。
四季度EBITDA飙升412%，基本盘保管苍劲扩展
在功绩层面，第四季度，公司兑现总收入和储备收入7.7亿好意思元，同比增长77%，超出分析师预期的7.47亿好意思元；净利润从上年同期的440万好意思元跃升至1.334亿好意思元，折合每股盈利0.43好意思元，远超华尔街预期的0.16好意思元；调理后EBITDA（息税折旧摊销前利润）达到1.67亿好意思元，同比暴增412%，相同碾压市集一致预期的1.297亿好意思元。调理后EBITDA利润率高达54%。
公司收入的增长主要来源于USDC刊行量的上涨，但由于较高的运营杠杆和2024年四季度高达6000万好意思元一次性分销款支付酿成的低利润基数，导致了利润的飙升。首席财务官Jeremy Fox-Geen默示：
“调理后 EBITDA 同比增长 412%，达到 1.67 亿好意思元，响应了咱们模式中固有的运营杠杆。上一年度的调理后 EBITDA 包括了我之前提到的一次性分销付款。”
中枢业务数据方面，结果2025年底，USDC流通量达到753亿好意思元，同比增长72%，增速卓绝了通盘法币支捏的褂讪币市集大盘。
不仅如斯，平台内USDC（存放在Circle平台基础设施内的USDC）年底同比增长5.6倍，达到125亿好意思元，占总流通量的17%。四季度储备金钱答复率3.8%，分销成本4.61亿好意思元，同比增长52%。
汇注使用量和资金流转速率（Velocity）的培植更为惊东说念主。第四季度，链上USDC往来量接近12万亿好意思元，同比增长247%。其中，跨链传输要道基础设施CCTP的往来量卓绝410亿好意思元，同比增长3.7倍。CEO Allaire强调：
“对于USDC来说，CCTP简直是通盘跨链转换USDC的流量，而且咱们也达到了咱们跟踪的通盘跨链金钱总跨链桥接量的50%以上。事实上，在一月份，这个量达到了62%。”
对于2026年功绩指引，经管层展望，在一个跨周期的多年期内，USDC将以40%的年复合增长率增长。2026财年其他收入展望在1.5亿至1.7亿好意思元之间，调理后运营用度在5.7亿至5.85亿好意思元之间。
押注“奇点时刻”：AI代理将成为最伟业务增量
在本次电话会上，经管层对“AI代理（AI Agents）”的商酌热度以致盖过了传统业务线。Circle以为，AI的爆发不仅是时间演进，更是经济体运转阵势的重塑，而USDC将成为这个新经济体最中枢的结算货币。
Allaire在开场白中抛出了一个极具冲击力的不雅点：
“咱们正在进入一个全国，在我看来，可能少见百亿以致数千亿的AI代理将在互联网上进行互动并实施经济功能。这似乎很可能推动东说念主类历史上从未见过的最大经济举止加速。”
跟着OpenClaw等开源自主代理系统的出现，AI代理到代理之间的往来（如AI相互雇佣、购买算力或数据）急需一种可靠、低成本的交换引子。Allaire指出：
“简直通盘咱们看到的AI支付基础设施，代理到代理类型的举止都发生在区块链上。它正与USDC一皆发生。”
为了霸占这一处于“升起时刻”的市集，Circle已经发布了专为自主代理假想的新功能测试网版块Circle Gateway。Allaire自大，该功能
“允许代理自主地、可编程地自动化跨链USDC往来，往来成本仅为百分之一好意思分，并在不到一秒的时候内将价值转换。”
濒临市集对于AI经济爆发时候点的疑问，Allaire援用了畴昔学家的不雅点：
“昨天Kurzweil Brothers谈到，2026年第一季度可能是奇点的升起时刻，咱们畴昔可能会回来阿谁时刻……在一个少见百亿以致数千亿AI代理的全国里，货币的velocity（流通速率）将比现存经济体系中的velocity高出几个数目级。”
主网Arc相近：从褂讪币刊行商向“经济操作系统”跃升
除了AI叙事，Circle正在构建的Layer-1区块链汇注Arc是相沿其畴昔增长的另一大基石。Arc不仅是为AI代理有意构建的高性能通说念，亦然Circle从单一的褂讪币汇注演变为详细性“经济操作系统”的要道。
咫尺，Arc测试网已经启动，眩惑了超100家最先的金融和科技公司参与测试，总往来量卓绝1.66亿好意思元，日均往来量约230万好意思元，并兑现了近100%的正常运行时候。主网展望将于2026年看重推出。
对于市集眷注的代币化（Tokenization）趋势，Arc被赋予了极高的策略地位。Allaire解释称：
“咱们照实将Arc视为其他金钱刊行者的流动性和分销中心……不管你是刊行代币化股票、代币化基金、代币化银行进款如故新的褂讪币，都未必在Arc上刊行，然后未必开启在其他区块链汇注上的流动性和分销。”
此外，Circle在传统主流市集的浸透也在加速。支付汇注CPN（Circle Payments Network）的注册金融机构从三季度的29家增至55家，年化往来量达57亿好意思元，比三季度更新时增长68%。
公司还与全球最大的预测市集Polymarket建设了看重合作，并赢得了数字货币银行的有条件批准。相通GENIUS法案等监管利好，Circle正迎来主流机构入场的黄金窗口期。
Circle 2025年第四季度财报电话会议全文翻译如下：
会议日历： 2026年2月25日
公司称号： Circle Internet
会议描摹： 2025年第四季度财报电话会议
来源： Circle Internet
会议操作员：
早上好，女士们，先生们，感谢你们的恭候。我是 Kelvin，今天将由我担任本次会议的操作员。此时此刻，我谨接待寰球参加圆环互联网集团（Circle Internet Group）的第四季度和全年2025年财报电话会议。通盘知道现已静音，以堤防任何布景杂音。在发言东说念主发言之后，将进行问答门径。（操作员指挥）
谢谢。咫尺，我将把电话转交给本钱市集和投资者关系副总裁 John Andrews。请发言。
John Andrews，本钱市集与投资者关系副总裁：
谢谢操作员，早上好。接待寰球参加 Circle 的第四季度和全年 2025 年财报电话会议。今天与我一皆出席的有咱们的连合创始东说念主、首席实施官兼董事长 Jeremy Allaire；以及咱们的首席财务官 Jeremy Fox-Geen。今天早上早些时候，咱们已在 Circle 投资者关系网站上发布了咱们的财报新闻稿和财报演示文稿。本次电话会议的文本纪录也曾推出，也将发布在该网站上。
我需要提醒寰球，咱们的财报新闻稿、演示文稿和本次电话会议包含前瞻性述说。由于前瞻性述说本体上受风险和不笃定性的影响，其中一些无法预测或量化，一些超出咱们的适度范围，您不应依赖这些前瞻性述说作为对畴昔事件的预测。咱们的前瞻性述说中响应的事件和情况可能无法兑现或发生，实践结果可能与前瞻性述说中预测的结果存在紧要相反。关联可能导致这些结果不同的风险、不笃定性和其他身分的信息，包含在咱们提交给好意思国证券往来委员会的文献中。咱们将在今天的电话会议中泄露非公认管帐准则财务目的。这些非公认管帐准则财务目的的界说以及与最具可比性的公认管帐准则财务目的的调动表，可以在发布在 Circle 投资者关系网站上的财报新闻稿和演示文稿中找到。非公认管帐准则财务目的应作为公认管帐准则目的的补充，而不是替代。咫尺，我想把电话转给 Jeremy Allaire。Jeremy？
Jeremy Allaire，连合创始东说念主、董事长兼首席实施官：
谢谢 John，寰球早上好。今天早上，我想最先谈谈我所看到的正在发生的一场超卓变革。我指的不单是是咱们在区块链和褂讪币方面看到的变化，还包括时间加速、软件驱动的时间加速和东说念主工智能的更宽阔布景。我信赖，咱们正处于全球经济体系运作阵势发生突出深刻和根人性转换的最早期阶段。咱们的全球经济体系不仅将变得愈加原生于互联网，而且还将变得愈加自动化。咱们正在进入一个全国，在我看来，可能少见百亿以致数千亿的AI代理将在互联网上进行互动并实施经济功能。
回来以前的几十年，咱们已经看到了这种跳跃，而且这种跳跃正在加速。这一进度是，咱们构建了越来越多的软件原生基础设施，越来越多的数据和往来在互联网上进行。从信息互联网到软件分发、互动媒体和贸易互联网的演进，通盘这些都通过 web、云和移动平台的接管而成为可能，并跟着时候的推移创造了超卓的价值。
约莫从 2013 年运转，咱们运转看到另一个转换，此次是进入互联网的价值期间，早期的区块链平台出现了。自后，通过法币支捏的褂讪币的创新，咱们看到了一个变革性的互联网原生货币层的出身。咫尺，跟着咱们赢得监管的明确性以实时间的锻真金不怕火，咱们看到这些发展径直与另一个主要平台转换发生碰撞，即 AI 平台的接管。这个价值期间，这种经济操作系统和互联网原生货币层与东说念主工智能、代理型经济举止和自动化的勾通，似乎很可能推动东说念主类历史上从未见过的最大经济举止加速。而咱们果真才刚刚运转。咱们在 Circle 的办法一直是构建一个新的互联网金融系统，构建相沿它的软件基础设施，今天咱们比以往任何时候都更得意能领有这个契机。
让咱们谈谈咱们在第四季度的主要亮点。咱们的褂讪币汇注捏续增长。咱们看到 USDC 在年底的流通量约为 750 亿好意思元，同比增长 72%，尽管由于加密货币市集调理，咱们在第四季度出现了一些下跌。咱们还看到，咱们汇注上的往来量捏续大幅增长，链上 USDC 往来量接近 12 万亿好意思元，同比增长 247%。这捏续响应了互联网上数字好意思元日益增长的速率和实用性。第四季度兑现了突出苍劲的财务功绩。本季度咱们兑现了 7.7 亿好意思元的总收入和储备收入，同比增长 77%。本季度调理后 EBITDA 为 1.67 亿好意思元，同比增长 412%，调理后 EBITDA 利润率为 54%。总体而言，本季度咱们在各个方面都兑现了突出苍劲的年度增长。
弥留的是，咱们的平台捏续扩展。咱们推出了 Arc（咱们的 Layer-1 区块链汇注）的测试网，并有望在本年推出主网。Circle Payments Network 的往来量和参与者数目捏续苍劲增长，咱们在现实全国支付和跨境结算方面捏续看到邃密势头。
咱们还加多了新址品。咱们推出了测试版 StableFX，这是咱们新的链上外汇应用步调，以及 xReserve，它支捏 USDC 在日常的区块链生态系统中的捏续扩展。咱们咫尺支捏在卓绝 30 个不同的区块链汇注上使用 USDC，互操作性是 Circle 平台策略的要道部分。
主流应用在日常的主流企业和机构中捏续深化。Intuit 和 Circle 正在合作，让 Intuit 通过 Circle 的时间为其数百万破费者和企业带来低成本的 programmable money。Visa 捏续扩大其与 Circle 褂讪币的整合，晓示推出 USDC 结算功能，允许好意思国 Visa 卡刊行机构和收单机构在正常银行时候除外使用 USDC 进行结算。本月早些时候，Circle 和全球最大的预测市集 Polymarket 晓示建馈遗式合作伙伴关系，Polymarket 将链接推动使用 USDC 作为其市集的中枢典质品和结算金钱，这展示了咱们作为最先的受监管褂讪币汇注的突出矫健的地位。
咫尺这些都只是冰山一角。主要企业和金融机构捏续在他们的业务中整合和支捏 USDC。咱们看到像 Cash App、Gusto、Deal、Interactive Brokers、摩根大通和万事达卡等不同的公司推出了诈欺 USDC 的居品和服务。咫尺，咱们看到的来自初创公司、企业和金融公司的举止比咱们历史上任何时候都多。
褂讪币市集捏续苍劲增长，咱们在该市辘集的地位也在捏续加强。法币支捏的褂讪币一年内增长了 850 亿好意思元，同比增长 46%。在这个市辘集，咱们的竞争地位依然苍劲，咱们捏续保捏着显赫的市集份额。弥留的是，尽管有许多其他公司努力进入和竞争，但这实践上是一个由两大刊行商主导的市集。这响应了咱们所保管的突出捏久的汇注效应，这些效应组成了巨大的进入和接管壁垒。从实践往来量的增长来看，Circle 在往来量中的份额从第三季度的 39% 增长到第四季度的近 50%。这是基于 Visa published 的分析，该分析勤快于摈斥里面往来、往来所钱包再均衡和机器东说念主，以确切捕捉更能响应真实经济举止的往来量。您还可以堤防到，尽管以前一年有许多其他褂讪币进入市集，但它们在真实往来中的使用量实践上为零。正如我在开场白中提到的，Circle 的汇注增长苍劲，链上往来量同比增长 3.5 倍，值得堤防的是，CCTP（一种用于 USDC 可互操作使用的要道基础设施）的同比增长了 3.7 倍，在第四季度往来量卓绝 410 亿好意思元。我知说念竞争对许多东说念主来说是一个主要话题，是以我想再次谈谈 Circle 所保管的捏久汇注效应。从根底上说，Circle 的竞争地位建设在信任之上，作为一家经过审计的上市公司，对合规有着深刻的承诺，作为一家在全球各轨则统率区受到监管的公司，并领有尽可能高的透明度，咱们赢得了全国各田主要金融机构、支付公司、企业、开辟者和最终用户的信任。这种信任体咫尺咱们的基本流动性上，咱们有 750 亿好意思元的 USDC 在流通，以及无与伦比的流动性基础设施，该基础设施在第四季度支捏了 1630 亿好意思元的发币和赎币量。这种发币和赎币，即通过全国各地的银行系统大范围地一双一地创建和赎回数字好意思元的承诺，是市集上任何其他参与者完全无法相比的。
在 2025 年第四季度，咱们看到分销和汇注使用量增长，如前所述，链上往来量接近 12 万亿好意思元，使用 USDC 的有真谛的钱包捏续增长，咱们的居品平台也在捏续扩展。咱们所提供的基础设施的广度，咱们所提供的流动性服务的广度，以及像 CPN 和 StableFX 这么的新应用步调，咱们的通盘居品平台是市集上其他参与者无法复制的。而且至关弥留的是，充任市辘集立的基础设施，不与咱们的客户和合作伙伴竞争，并在尽可能多的平台上构建日常可及和可用的时间，这些亦然咱们竞争得胜的要道。
接下来谈谈咱们的平台扩展。Circle 的平台照实已经从成为一个褂讪币汇注演变为一个用于链上金融的详细平台和基础设施合作伙伴，涵盖咱们的三大平台解救。Arc 和咱们的开辟者基础设施，其中包括器具、操作系统以及链上契约和基础设施，以使互联网金融系统蕃昌发展。咱们的数字金钱和服务，其中包括 USDC 和 EURC，全国最先的受监管数字好意思元和数字欧元，代币化基金如 USYC，以及流动性服务如 Circle Mint 和 xReserve，确保全球范围内褂讪币的流动性和可用性。以及咱们的应用步调，CPN 是 Circle 快速增长的一项用于支付的应用步调服务，以及咫尺处于测试版的 stableFX，一项用于外汇的应用步调服务。
咱们捏续投资于咱们的平台和基础设施，以扩展咱们能为全球公司提供的东西。通过 Arc 和咱们的开辟者基础设施，咱们看到了突出苍劲的进展。Arc 测试网在第四季度启动，有卓绝 100 家来自银行、本钱市集、数字金钱、时间、贸易和支付领域的公司，通盘最先品牌都在积极测试、评估并与咱们合作，将其进入贸易出产。自测试网启动以来，咱们兑现了接近 100% 的正常运行时候，往来最终性平均为半秒，总往来量卓绝 1.66 亿好意思元，咫尺咱们测试网环境中的日均往来量约为 230 万好意思元。咱们有望在 2026 年推出主网，咱们对取得的进展感到得意。在时间、合作伙伴关系以及咱们最终的主网启动方面，还会有更多令东说念主得意的事情。
我还想再多谈少量对于 CCTP 的情况。显豁，咱们兑现了突出苍劲的同比增长，在这个汇注上发生的往来数目增长突出苍劲。但我想提请您堤防 CCTP 的市集份额。您可以在这里看到，对于 USDC 来说，CCTP 简直是通盘跨链转换 USDC 的流量，而且咱们也达到了咱们跟踪的通盘跨链金钱（不单是是 USDC）总跨链桥接量的 50% 以上。事实上，在一月份，这个量达到了 62%。CCTP 正在成为价值如安在互联网上移动的要道基础设施，咱们对咱们在 CCTP 方面取得的进展以及通过收购 Interop Labs 在互操作性基础设施方面取得的进展感到得意。通过这些进展，咱们正在构建新的才智，确切旨在匡助各式类型的金钱刊行者，不管您是刊行代币化股票、代币化基金、代币化银行进款如故新的褂讪币，都未必诈欺这一矫健的互操作性基础设施，使您的金钱未必在 Circle 为更无缝地在互联网上转换价值而修建的这些高速公路上传输。咱们将互操作性基础设施视为一个巨大的机遇。
咱们还看到 Circle 的其他数字金钱苍劲增长。第四季度，EURC 达到 3.1 亿欧元，同比增长 3.8 倍，况兼自季度末以来已经增长了 25%，结果 2 月 20 日达到 3.89 亿欧元。这响应了对受监管的欧元计价褂讪币日益增长的需求，EURC 仍然是最大的欧元褂讪币。咱们的代币化货币市集基金 USYC 自第三季度以来也增长苍劲。咱们前年一月份收购了 USYC。咱们将其整合到 Circle 中，并围绕它制定了新的居品和分销策略，专注于数字金钱往来所的代币化典质品。跟着 USYC 的再行启动，由于在最先往来所（如 finance 和其他往来所）对 USYC 作为典质品的需求，咱们看到了加速增长。USYC 金钱在年底约为 15 亿好意思元，自季度末以来捏续增长，咫尺已卓绝 17 亿好意思元。
在咱们的应用步调解救方面，Circle Payments Network 捏续扩展。咱们有 55 家注册的金融机构，高于第三季度的 29 家。有 74 家金融机构咫尺正在进行经历审核，咱们捏续保捏着苍劲的 pipeline，眩惑了来自全国各地数百家银行、支付公司和其他机构的意思。咱们捏续扩展 CPN 可用的市集，咫尺在好意思洲、EMEA 和 APAC 的 14 个市集已有实时往来流。弥留的是，CPN 往来量捏续增长，基于结果 2 月 20 日的以前 30 天期间的年化往来量达到 57 亿好意思元。这比咱们第三季度财报更新时增长了约 68%。咱们正在落拓投资于 CPN 的居品开辟，并领有苍劲的行将上线的国度/地区 pipeline，展望在畴昔几个月内将加多 11 个新市集。
咱们还推出了出产测试版的 StableFX。这将机构级外汇实施与链上原子结算相勾通，兑现了 24/7 的本钱高效货币兑换和简化的风险经管。来自许多轨则统率区的褂讪币刊行者都参与其中，咱们很得意能将这个应用步调与 Arc 一皆上线，这将使通盘数字金钱生态系统受益，并在咱们捏续扩展 CPN 的同期提供要道基础设施。
我想有意谈谈 Circle 在 AI 方面的情况。咱们看到围绕 AI 的开辟者举止呈爆炸式增长，这正成为 Circle 平台的弥留驱能源，咱们信赖这亦然 USDC 接管的一个弥留且潜在巨大的驱能源。咱们在这方面有一些举措。正如许多东说念主可能已经看到的，当新的开源自主代理系统 OpenClaw 出刻下，咱们速即作念出回复，举办了一场仅限代理参加的黑客松，代理们相互竞争，使用 USDC 构建创新应用步调，并由代理们我方投票选出顺利者，咱们看到了令东说念主难以置信的参与度。咱们还在构建系统以更好地支捏代理型支付。事实上，咱们刚刚通过 Circle Gateway 发布了一项新才智的测试网版块，该才智允许代理自主地、可编程地自动化跨链 USDC 往来，往来成本仅为百分之一好意思分。这已在咱们的测试网上上线，咱们对这将为互联网上的代理型支付和货币化模式所带来的可能性感到得意。咱们信赖全国上莫得其他支付系统可以作念到这少量。咱们还在投资匡助那些正在构建 AI 代理以及使用 AI 进行本身开辟的开辟者，让他们未必使用 Circle 居品更快、更智能地构建。咱们将作为基础设施提供商的才智带脱手段库，并提供服务器，允许开辟者器具和 AI 代理径直使用 Circle 居品，咱们在这方面看到了很好的 uptake。
咫尺，在 Circle 里面，AI 也正在成为咱们通盘职能的基础基础设施。像许多公司一样，咱们在以前两年运转了与 AI 关系的责任，况兼咱们在这方面的投资正在加速。咱们将中枢 AI 基础设施和自动化作为镶嵌咱们通盘运营、代理基础设施、专科器具和特定 AI 脚本的要道组成部分。咱们正在构建治理机制，使咱们通盘职工未必自助服务、开辟、部署和使用 AI 代理来完成他们的职能。咱们正在深化 AI 在咱们居品开辟、假想、工程和部署生命周期的各个方面的整合，并看到了突出苍劲的后果。咱们的居品开辟速率正在加速，我展望跟着 AI 编码代理带来的指数级立异，这种速率将捏续下去。
咫尺，我个东说念主信赖，AI 平台、AI 代理和基于区块链的经济操作系统将支捏实在、自动化、透明和超高效的基础设施，这些将成为畴昔全球经济体系的基础。我信赖这将是全国历史上时间转型最加速的时期之一，未必在这里构建有助于相沿这一新经济体系的中枢基础设施，果真令东说念主无比奋发。我从未像咫尺这么对 Circle 的市局势位、平台堆栈和咱们的增长契机感到得意。
说到这里，我想把电话转给咱们的首席财务官 Jeremy Fox-Geen，让他向您先容财务功绩。
Jeremy Fox-Geen，首席财务官：
谢谢 Jeremy，寰球早上好。我很得意地向寰球申报，咱们在第四季度和通盘财年都取得了苍劲的财务功绩，为 Circle 极度出色的增长和势头的一年画上了句号。我将最先回来本季度，然后提供咱们的前瞻性指引。年底 USDC 流通量为 753 亿好意思元，同比增长 72%，况兼值得堤防的是，增长速率卓绝了通盘法币支捏的褂讪币市集。存放在 Circle 平台基础设施内的 USDC，即平台内 USDC，年底同比增长 5.6 倍，达到 125 亿好意思元，占总流通量的 17%。第四季度的储备答复率为 3.81%，同比下跌 68 个基点，响应了这一时期 SOFR 的下跌。
本季度总收入和储备收入同比增长 77%，达到 7.7 亿好意思元，平均 USDC 流通量和其他收入的增长被较低的储备答复率部分对消。总分销往来和其他成本同比增长 52%，达到 4.61 亿好意思元。我想提醒寰球，2024 年第四季度的分销成本包括先前泄露的向一个大型分销合作伙伴支付的一次性款项 6000 万好意思元。
第四季度收入减去分销成本后的利润率为 40.1%，环比仁和增长 0.6 个百分点，主要响应了其他收入增长的影响。第四季度其他收入增至 3700 万好意思元。第四季度订阅和服务收入为 2470 万好意思元，主要来自与咱们的区块链汇聚会作伙伴关系关系的收入。往来收入为 1220 万好意思元，主要来自区块链奖励收入，跟着 Canton Coin 在本季度运转往来，咱们作为 Canton 汇注上的超等考据者所赢得的收入大幅加多。
第四季度，总收入与储备收入减去分销、往来和其他成本后同比增长 136%，达到 3.09 亿好意思元。本季度调理后运营用度同比增长 32%，达到 1.44 亿好意思元，因为咱们在这个行业的要道时刻捏续投资于扩展咱们的平台和分销。调理后运营用度包括工资税，包括与股票薪酬关系的工资税，第四季度为 840 万好意思元，而前年同期咱们莫得此类用度。
从 2026 年第一季度运转，咱们修改了调理后运营用度的界说。最先，为了与咱们处理股票薪酬用度的阵势保捏一致，拆除了股票薪酬关系的工资税支拨。其次，拆除了某些一次性法律用度、收购关系成本以及关系的重组用度，这些在第四季度合计 290 万好意思元，因为它们与咱们的调理后 EBITDA 目的中的调理项疏通。笔据这一界说，第四季度的调理后运营用度将为 1.33 亿好意思元，按可比口径同比增长 28%。调理后 EBITDA 同比增长 412%，达到 1.67 亿好意思元，响应了咱们模式中固有的运营杠杆。上一年度的调理后 EBITDA 包括了我之前提到的一次性分销付款。第四季度调理后 EBITDA 利润率为 54%。
我想花点时候简要回来一下咱们 2025 财年的指引和功绩。最先，对于咱们的指引理念。咱们正在为遥远得胜而建设咱们的业务，而且，咱们几个最具影响力的功绩驱上路分对市集是实时可见的。因此，咱们不提供详确的季度或全年财务指引。咱们仅就某些目的提供指引，以匡助咱们的投资者更好地相识咱们预期的功绩轨迹。当咱们展望功绩将 materially 偏离指引时，咱们会更新此指引。
年底 USDC 流通量同比增长 72%。2025 财年其他收入为 1.1 亿好意思元，卓绝咱们 9000 万至 1 亿好意思元的指引。第四季度功绩好于预期，主如果由于 Canton Coin 运转往来带来的 700 万好意思元收益。2025 财年 RLDC 利润率为 39.4%，卓绝咱们约 38% 的指引。第四季度利润率好于预期，主如果由于其他收入发达优异以及捏续的储备利润率。2025 财年调理后运营用度为 5.08 亿好意思元，与指引一致。
终末，我想谈谈咱们对 2026 财年的指引。咱们不提供 USDC 流通量或增长的指引。咱们正处于全球货币市集紧要变革的源泉，咱们展望既有遥远增长，也会有季度间的波动。如前所述，咱们展望在一个跨周期的多年期内，USDC 将以 40% 的年复合增长率增长。咱们展望 2026 财年其他收入在 1.5 亿至 1.7 亿好意思元之间。咱们展望 2026 财年 RLDC 利润率在 38% 至 40% 之间。咱们展望 2026 财年调理后运营用度在 5.7 亿至 5.85 亿好意思元之间，这响应了对建设咱们的平台、才智和全球合作伙伴关系的投资加多。
如前所述，从 2026 年第一季度运转，调理后运营用度将拆除与股票薪酬关系的工资税支拨（2025 财年合计 2060 万好意思元），以及某些一次性法律用度、收购关系成本和关系的重组用度（2025 财年合计 1000 万好意思元）。咱们 2026 年的指引范围响应了这一界说变化，本页上 2025 财年的可比数字 4.78 亿好意思元也响应了这少量。
总体而言，咱们为 Circle 要道的一年画上了圆满的句号，兑现了有真谛的增长和苍劲的盈利才智。咱们才刚刚运转收拢摆在咱们眼前的机遇，咱们对畴昔仍然感到得意。我要感谢 Circle 团队的捏续穷苦责任，并感谢咱们的投资者和分析师的支捏与参与。
说到这里，操作员，咱们咫尺可以运转电话会议的问答部分了。
问答门径
操作员：
您的第一个问题来自 Citizens Bank 的 Devin Ryan。请发问。
Devin Ryan，分析师：
早上好。感谢您回答问题。我想从这种代理型演变运转。是的，我以为这是一个引东说念主珍藏的案例。我只想了解一下您以为这在时候上会如何伸开。它是从往来流动性运转，然后发展到支付、假贷等？您如何看？然后，您如何确保 USDC 处于其中的中枢位置？从时间上讲，Arc 能否相对于其他 Layer-1 发达出色以支捏这少量？谢谢。
Jeremy Allaire，连合创始东说念主、董事长兼首席实施官：
谢谢。这是一个很好的问题，咱们花了多数时候在这上头。当咱们假想 Arc 并晓示和推出测试网时，咱们突出谈到了这种代理型经济举止，将其视为咱们如何看待自主软件、自主代理和其他在互联网上进行经济举止的基本假想中心。这在某种程度上诠释了公司早期愿景的更大布景，即可编程货币过火所允许的，以及机器中介货币过火所允许的。咱们果真看到这种交融正在发生。因此，咱们的旅程不单是始于 Arc 的假想，也始于 USDC，咱们确保参与所关联键的代理型支付和价值移动圭表，匡助孝敬于所谓的 x402 圭表，即来自谷歌的代理型支付圭表。咱们是 AI 代理定约的成员。是以，咱们一直参与其中，但确切在一个月前发生了一些事情，即与 Claude、Claude Code、咫尺称为 OpenClaw 关系的这个障碍点，咱们果真看到了普通东说念主和专科开辟东说念主员启动代理以实施极其日常任务的才智出现了这种不行念念议的飞跃。显豁，咱们都在市集上看到了这少量。真谛真谛的是，咱们看到径直和即时的 pickup，AI 代理和那些 AI 代理的开辟者矍铄到，代理到代理的往来需要可靠、低成本、实在的交换引子。因此，简直通盘咱们看到的 AI 支付基础设施，代理到代理类型的举止都发生在区块链上。它正与 USDC 一皆发生。是以，这突出突出令东说念主饱读动，咱们正在以突出显赫的阵势加倍努力。
咫尺，对于你问题的其他部分，这需要多永劫候？我的真谛是，我以为这是最大的已知未知数之一，或者说随便你如何说，那便是，咱们是否正在经历一个升起时刻，昨天 Kurzweil Brothers 谈到，咱们——2026 年第一季度可能是奇点的升起时刻，咱们畴昔可能会回来阿谁时刻。我以为咱们一直在经历的时间转换正预示着某种升起。这导致了各式用途，即 AI 代理破费来自其他 AI 代理的责任，AI 代理之间的那种配合，AI 代理向东说念主类分派责任，东说念主类破费来自 AI 代理的东西。通盘这些都在发生。就在以前几周，咱们已经看到 AI 代理市集启动，AI 代理可以雇佣东说念主类工东说念主实施任务，并以 USDC 作为交换引子赢得报酬。咱们看到 AI 招聘板，AI 可以相互雇佣，并使用 USDC 作为支付阵势。是以，这口舌常有机地发生的。从咱们的角度来看，跟着企业和初创公司围绕代理型经济举止构建居品，他们当然会选择在褂讪币和区块链上进行，这引出了你另一个问题的一部分，即对于 Arc 的。
Arc 是为这个时刻有意构建的。Arc 建设在未必支捏范围的考据和共鸣模子之上。Arc 建设在一个经济模子上，咱们可以将高性能通说念中的往来成本缩短到百分之一好意思分。事实上，咱们上周刚刚在测试网中推出了一项专为自主代理假想的功能，称为 Circle Gateway，该功能将允许自主代理捏过剩额并在 Arc 以过火他汇注上破费，往来成本为百分之一好意思分，并在不到一秒的时候内将价值转换到这些汇注上的通盘其他应用步调和服务。
是以，咱们在构建原语。咱们在操作系统层面、基础设施层面构建它，咱们在构建器具，咱们实践上也在向那些自主存在并但愿构建东西的代理进行营销。是以，咱们在这方面还有更多的东西要推出，咱们突出逍遥。而且我以为咱们——再次，咱们谈到货币 velocity，以及像咱们构建的这么的汇注和基础设施将如何灵验地导致更高的货币 velocity，我个东说念主以为，正如我在开场白中也提到的，在一个少见百亿以致数千亿 AI 代理的全国里，货币的 velocity 将比现存经济体系中的 velocity 高出几个数目级。是以，咱们正在构建一个新的经济基础设施。咱们正在构建一个新的互联网金融系统，我信赖咱们突出乐不雅地以为 Circle 可以在 AI、褂讪币和区块链的交融中阐扬突出要道的作用。
Devin Ryan，分析师：
是的。谢谢 Jeremy。很好的回复，眷注这个演变将会突出真谛真谛。也许只是一个更快的后续问题，但对于 Arc 代币，对这方面的接洽有什么更新吗？它进展如何？然后，对于您何时可能就 Arc 是否推出代币作念出决定，有什么时候上的嗅觉吗？
Jeremy Allaire，连合创始东说念主、董事长兼首席实施官：
是的，有几点可以说。我以为咱们正在链接探索 Arc 代币。我以为这是一个突出好的探索。咱们正在很好地相识代币如安在 Arc 汇注上为利益关系者激勉、治理、安全性、实用性等方面阐扬要道作用。因此，这种探索仍在链接。咱们莫得公布任何具体的时候表或其他信息，因为咱们仍处于探索阶段。但如前所述，咱们在 Arc 方面取得了巨大的进展，况兼在 Arc 主网方面取得了突出苍劲的进展，咱们突出得意地看到它进入使用，咱们展望会看到一些令东说念主咋舌的公司参与运行 Arc 基础设施，在 Arc 基础设施上部署应用步调，并为金钱刊行者和 AI 代理提供基础基础设施，以及各式各样的用例。是以，咱们对进展感到逍遥。诚然，当咱们有更多信息可以共享时，咱们会公开共享。
Devin Ryan，分析师：
好的。突出感谢。
操作员：
您的下一个问题来自 Canaccord Genuity 的 Joseph Vafi。请发问。
Joseph Vafi，分析师：
嘿，诸君。进展可以。也许咱们只谈少量监管布景，Jeremy 和 Jeremy。GENIUS 法案咫尺已经实施了几个季度。只是想知说念您从 GENIUS 中看到了什么样的具体进展迹象？然后后续问题是对于 Clarity 法案，咱们咫尺处于什么位置，您的看法？显豁，褂讪币处于息争和商酌的中心。是以，您的评述和想法。谢谢。
Jeremy Allaire，连合创始东说念主、董事长兼首席实施官：
诚然。最先对于 GENIUS。GENIUS 统统链接成为咱们业务以及通盘行业的顺风。它为大型机构进入这个市集创造了法律基础。咱们已经看到了来自 SEC 和 CFTC 等机构的后续领导，因为他们正在深刻如何将合乎 GENIUS 圭表的褂讪币用作 CFTC 市集的典质品。最近的 SEC 指南对于经纪往来商对褂讪币的 haircut 处理，这是在褂讪币如何用于本钱市集方面的一个紧要冲突。我可以说，广义上讲，全国各地的银行、支付公司、科技公司、大型企业都在积极参与，但愿将褂讪币融入他们的居品策略。是以，这也延长到了海外市集，天盛优配海外监管机构也在说，好吧，咱们咫尺需要承认合乎 GENIUS 圭表的褂讪币是可以在他们市集上允许的那种好褂讪币，从咱们的角度来看，这突出有益。是以，咱们以为这口舌常积极的，况兼跟着它奏效，以及跟着一些 OCC 许可证运转获批，这将影响像 Circle 这么的大型刊行者，它将链接是积极的。
对于 Clarity，我的真谛是，Clarity 咫尺突出接近极度线。我知说念咱们突出接近达成一致。有好多报说念。我以为最近的报说念似乎是准确的，即加密货币行业和银行业正在责任主说念主员层面以及与白宫年复一年、周复一周地合作，以就东说念主们因捏有褂讪币或使用褂讪币而可能赢得的不同种类的奖励以及他们如何使用这些奖励达成一些息争措辞。我的嗅觉是每个东说念主都想科罚这个问题。这对银行、本钱市集、金钱经管公司以及加密货币行业都有好多平允。是以咫尺，我对此捏严慎乐不雅魄力，但显豁 DC 便是 DC，以及春季的通盘动态和其他一切，揣测这些事情不是我的责任，你们公司的一些分析师可能作念得更好。但咱们捏严慎乐不雅魄力，况兼咱们照实以为，如果 Clarity 法案照实能在两党基础上通过，那将是在这个领域建设的另一个弥留解锁。咱们诚然会在畴昔考虑这个，但咱们以为这对于这个市集的发展以及在更日常的应用中使用区块链来说是一个突出突出弥留的解锁。
Joseph Vafi，分析师：
诚然。突出感谢，Jeremy。
Jeremy Allaire，连合创始东说念主、董事长兼首席实施官： 不客气。
操作员：
您的下一个问题来自 Needham 的 John Todaro。请发问。
John Todaro，分析师：
嘿，感谢您回答我的问题。我想回到 Arc，也许还有 CCTP。似乎这些的遥远演变可能会变得有点像金钱无关，或者它可能只是一个日常的金钱代币化平台，用于为某些其他金钱提供股权 assurance。我想，是的，Jeremy，您对那种遥远演变有何想法，如果咱们能稍许更深入地了解一下遥远愿景的话？
Jeremy Allaire，连合创始东说念主、董事长兼首席实施官：
是的，诚然。是以，对咱们来说，Arc 的倡导模子是，这是一个经济操作系统。它是一个离别式经济操作系统。这个离别式经济操作系统将由一组盛名的最先金融基础设施公司运营，包括 Circle，它们将运行基础设施以支捏这些汇注上的狡计、往来和数据。它是为审慎肃肃的金融举止和经济举止而假想的。咱们以为这对于在互联网上构建实体经济是必要的。然则，在那之内，咱们但愿确保作为一个安全肃肃的基础，它具备对金融系统参与者弥留的几个要素。咱们但愿确保它领有全国上最本钱效率最高的数字好意思元流动性。因此，将咱们通过 USDC 所作念的责任与咱们通过 Arc 时间所能兑现的责任勾通起来，咱们信赖咱们可以创造出全国上最本钱效率高、速率快的数字好意思元流动性模子。
第二点，这与另一部分关系，咱们照实将 Arc 视为其他金钱刊行者的流动性和分销中心。因此，咱们正在构建时间，这项时间建设在咱们已经通过 CCTP 创造的令东说念主难以置信的分销之上。咱们正在构建的时间将允许金钱刊行者，不管是代币化股权、代币化基金、代币化银行进款、其他褂讪币刊行者，以及任何可以想象到的可以代币化的金钱，都未必在 Arc 上刊行，然后未必开启在其他区块链汇注上的流动性和分销。是以，如果我刊行一个代币化股票，我但愿这个代币化股票未必在 Robinhood 的 L2 上、在 Coinbase 的链上往来所上，以及在一些支捏这些金钱的其他代币化环境中运行。刊行金钱的东说念主果真需要知说念他们可以以一种安全的阵势、流动的阵势作念到这少量，并领有那种分销。是以，咱们修建了高速公路。CCTP 在一月份占据了跨越这些不同汇注的通盘流量的 60% 以上。通过咱们正在引入 Arc 的新时间，咱们信赖咱们可以为任何金钱刊行者点亮这些高速公路。是以再次回到愿景方面，大局上，这是一个用于互联网上经济举止的通用操作系统。当咱们进入市集时，在这个环境下，咱们有来自那些但愿构建突出突出成本高效、本钱高效的 AI 往来的东说念主的需求，咱们有来自那些但愿构建代币化应用步调并为这些应用步调赢得流动性和分销的东说念主的需求，咱们以为 Arc 和咱们的互操作性基础设施将突出稳妥这种环境。
John Todaro，分析师：
太好了。突出有匡助。然后我想只是作为后续，回到对于代理型 AI 的评述，我甘心你的看法。仅就一些加密货币股票的往来阵势以及一般的加密货币代币市集而言。代理型 AI 和支付（听不清）在这些生态系统中，您以为这种得意是否会超越褂讪币和 Arc？这能否成为该行业的普遍顺风？
Jeremy Allaire，连合创始东说念主、董事长兼首席实施官：
我的真谛是，我以为这是最令东说念主得意的交融点之一，显豁我有偏见，但我以为这是最令东说念主得意的交融点之一。如果我是一个构建 AI 代理的开辟者，我想构建未必与其他代理订立合同、与东说念主类订立合同、可能产生争议、需要数据讲解或所发滋事情的讲解、需要实施这些合同和转换资金的 AI 代理。如果我接洽构建一个主要由一些东说念主类和一些 AI 代理组成的组织，况兼我想构建其运作的底层治理机制。区块链基础设施将是兑现这一切的阵势。咱们需要加密讲解。这是惟一能让咱们信任这些代理的举止、数据和往来的东西。是以，咱们在咱们的开辟者举止中看到了这少量。咱们在 Arc 开辟者参与中看到了这少量，来自 AI 领域的初创公司创始东说念主矍铄到这就像一个突出突出有匡助的后台。如果你纪念一下其他主要的平台转换，有时会有这种硬币的两面，你看到了移动的兴起，这显豁是创建应用步调的名义积，这对应于云平台的兴起，云平台实践上可以作为移动的后端并扩展后端。是以，它们是相反相成的。因此，我突出信赖，从咫尺运转，确切从 2026 年运转，AI 平台和这些区块链操作系统平台对于那些但愿为这个新的 AI 驱动的经济系统进行构建的东说念主来说，将是助人为乐。
John Todaro，分析师：
感谢通盘这些，祝颂诸君取得了苍劲的季度功绩。
Jeremy Allaire，连合创始东说念主、董事长兼首席实施官： 谢谢。
操作员：
您的下一个问题来自 Citi 的 Pete Christiansen。请发问。
Peter Christiansen，分析师：
谢谢。早上好。在多个方面取得了令东说念主印象深刻的快速进展，竞争护城河看起来比以往任何时候都矫健。Jeremy，我想知说念您能否就 PPN 的 onboarding 和流量提供一些基础信息，也许是最初的用例，粘性如何，每个 FI 合作伙伴的增长情况等等？然后作为后续问题，对于对于代理型商务的商酌，这看起来突出引东说念主珍藏，投资者应该如何念念考这个机遇如何转换 Circle 的运营/财务模式？谢谢。
Jeremy Allaire，连合创始东说念主、董事长兼首席实施官：
诚然。是以，对于 CPN，正如您从结果中看到的，咱们咫尺眷注的要道目的上看到了突出突出褂讪和突出苍劲的增长，当咱们前年六月推出时，它处于零状态，莫得金融机构或只须几家，时间刚刚起步。咱们一直在通过居品迭代和贸易迭代取得进展，如前所述，咱们咫尺汇注上有 55 家金融机构，环比显赫加多，但愿加入汇注的金融机构数目捏续增长且苍劲。然后是流量，我可以更详确地描摹一下，流量也有所增长。因此，从零运转到结果上周五的年化 TPV 约为 57 亿好意思元，自咱们前次与你们交流以来增长了 68%。咱们对所看到的情况突出逍遥。我想说的几点是，越来越多的大型公司——它们有才智支捏更大的流量，咱们突出眷注它们加入汇注，这是一个要道办法。
从居品的角度来看，咱们但愿提高一切发生的速率，提高这些成员加入、实施和运营的速率，对于许多金融机构来说，他们从未战役过区块链，从未战役过褂讪币。因此，需要简化他们如何作念到这少量。然后确保需求最高的通说念有邃密的冗余，有邃密的参与者。但咱们从用例方面看到的是，这主如果 B2B 跨境商户结作为为主要驱能源。咱们在一些市集看到，你不会感到骇怪的是，来自亚洲的出口商和其他新兴市集及发达市集的入口商的企业，咱们看到一些应用经由突出透露，可以是南南和南北汇款应用。是以，咱们看到了咱们想看到的用例。畴昔坚信还有更多。咱们再次对得胜感到突出逍遥。我在财报电话会议上提到，咱们在这方面有好多居品进入。咱们对此可以扩展到什么程度抱有反脸无情的办法。最终，显豁，当这运转达到更有真谛的范围时，咱们可以运转将其货币化，咱们的合作伙伴已经运转将其货币化。是以，这是对于 CPN 的一些情况。
然后对于代理型以及对咱们的影响。咱们从几个方面接洽这个问题。我以为，最先是作为咱们褂讪币汇注效力的一个弥留的新需求驱上路分。因此，AI 代理作为破费者，从某种真谛上说，是推动褂讪币往来量、推动褂讪币余额、推动褂讪币进入更多非加密货币原生但正在与这种新的代理型经济互动的企业和用例的最终客户。我以为这是一种阵势，让咱们可以加速进入其他类型的基于软件的机构，这些机构矍铄到他们的居品需要未必被 AI 代理破费，况兼可能具有不同的订价和经济模式，而咱们围绕代理型支付正在构建的圭表可能会在其中阐扬作用。但这也可能从根底上推动 Arc 上的流量和 Arc 的增长。跟着时候的推移，正如咱们已经指出的，咱们信赖 Arc 可以创造新的基于往来的收入流。因此，其速率和范围咫尺还为时过早，但咱们以为跟着时候的推移可能会突出显赫。这些是其中的几点，我以为跟着事态的发展，咱们显豁会有更多的话要说，但咱们在以前三到四周内看到的情况照实令东说念主大长见识，咱们很得意咱们已经有现成的居品和时间可用，况兼咱们一段时候以来一直在这个领域的一些圭表上责任，可以说已经为这种似乎正在发生的升起时刻作念好了准备。
Peter Christiansen，分析师：
谢谢。突出有匡助的信息。谢谢。
操作员：
您的下一个问题来自 Mizuho 的 Dan Dolev。请发问。
Dan Dolev，分析师：
嘿，Circle 团队。Jeremy，这里功绩很好。很得意看到这少量。恭喜。我想问您对于预测市集以及您与 Polymarket 合作的机遇。总的来说，为什么 USDC 对这个快速增长的部分如斯要道？在接下来的几个季度和几年里，咱们可以从这种突出真谛真谛的合作伙伴关系中期待什么？谢谢。
Jeremy Allaire，连合创始东说念主、董事长兼首席实施官：
Dan，这是一个很好的问题。我的真谛是，当咱们接洽接管咱们的褂讪币汇注和咱们更日常的基础设施时，咱们常常被问到，嗯，杀手级应用是什么？咱们有许多不同的杀手级应用正在出现。咱们看到跨境支付是其中之一。显豁，历史上是加密货币往来，咱们看到代理型正在出现，代币化等等。但预测市集统统是其中之一。咱们突出侥幸，咱们早期在链上生态系统方面下了很大的赌注。因此，USDC 对于以前三、四、五年构建的许多链上应用步调来说是系统性的和要道的。Polymarket 便是其中之一。因此，与 Polymarket 一皆，咱们未必密切合作，以推动他们如何使用咱们的时间，改善他们客户的体验，改善他们能向用户提供的东西，使其成为更无缝的体验。但像 USDC 和咱们的基础设施为像 Polymarket 这么的预测市集所作念的是，东说念主们但愿未必快速行径。市集（尤其是预测市集）的本体是，它们是信息市集，东说念主们但愿未必快速行径。因此，褂讪币为最终用户和但愿参与这些市集的东说念主提供了以互联网速率提供典质品和结算的才智，况兼可以从全国各地许多不同的钱包、许多不同的市集进行。因此，它以更无缝的阵势翻开了全球准入，并为像 Polymarket 这么的公司提供了邃密的基础设施来存储和向用户展示这些。
咫尺，USDC 咫尺被作为一种为您的 Kalshi 账户提供资金的阵势。USDC 相沿着 Coinbase 的预测市集。您可以使用 USDC 在 Kraken 或 Robinhood 上获取资金，显豁，他们正在提供预测市集。是以，这里还有更多值得眷注的处所，咱们但愿与最先的参与者合作，确保最佳的数字好意思元，不管是用于结算如故典质品，都能在这些处所使用，而全国最先的参与者接管这少量并与咱们一皆在此基础上构建，咱们以为这是一个突出积极的告捷。显豁，每个东说念主都在眷注 Polymarket 的增长和得胜，这是突出惊东说念主的，显豁在这些市集仍处于早期阶段。
Dan Dolev，分析师：
是的，突出令东说念主印象深刻。谢谢。
Jeremy Allaire，连合创始东说念主、董事长兼首席实施官： 谢谢 Dan。
操作员：
谢谢。您的下一个问题来自 JPMorgan 的 Ken Worthington。请发问。
Ken Worthington，分析师：
嗨，早上好，感谢回答问题。对于 Circle 平台上的 USDC 在第四季度上涨到 17%。当咱们接洽 2026 年以及您正在进行的新的举措时，Circle 的这个 mix 可能达到的合理范围是些许，哪些关系或举措最有可能成为畴昔 12 到 24 个月内增量平台内 USDC 的最大驱上路分？
Jeremy Allaire，连合创始东说念主、董事长兼首席实施官：
谢谢 Ken。咱们对同比增长 5 倍感到突出逍遥，有几点。我以为最先是，咱们正在链接构建对捏有和使用 USDC 有价值的基础设施居品。咱们在咱们的钱包居品中这么作念，咱们在像 Circle Gateway 这么的居品中这么作念，咱们在 Circle Mint 中这么作念，在许多咱们与客户、开辟者和在咱们之上构建的东说念主互动的处所这么作念。这里的基本前提是，越来越多的主要机构，不管是金融机构如故其他机构，都但愿在咱们的基础设施上进行构建。举例，Arc 便是一个驱上路分，因为 Arc 是咱们的基础设施，它将与 Mint、Wallets、Gateway 和其他基础设施很好地流通起来。因此，这些可以协同责任，以推动更多的应用步调、更多的资金流和更多的资金存量来使用 Circle 时间。这有助于加多平台内 USDC 的量。因此，在许多方面，这只是链接与这些万般化的公司建设这些机构合作伙伴关系，这将捏续匡助咱们增长。
我想说，这是对于这个问题的宏不雅层面。咱们显豁莫得在这方面给出任何指引。但我以为你已经看到了发展的办法。咱们链接专注于构建东说念主们想要在其上构建的优秀基础设施。还有少量需要堤防的是，咱们已经赢得了 Circle 国度信托银行（First National Digital Currency Bank）的有条件批准，这显豁对 USDC 和 USDC 储备很弥留，并最终对咱们如何笔据 GENIUS 法案与 OCC 合作很弥留。它也可以加强咱们向市集参与者提供的托管基础设施。因此，您可以期待咱们追求这少量。而且我以为，当咱们将其构建为一种具有信托银行所带来的某些保护的 fiduciary 和安全和运营机制时，咱们以为这对咱们在畴昔几个季度中走出时的平台内才智是有益的。
Jeremy Fox-Geen，首席财务官：
是的，我只想补充少量。Jeremy 谈到了咱们平台基础设施的扩展以及咱们领有的居品，这些居品使全国最先的企业更容易在 Circle 的平台和时间上进行构建。但我还想补充咱们构建的支捏咱们所作念的一切的通盘其他基础设施亦然其中的一部分。咱们日常的全球银行和流动性基础设施在褂讪币领域是无与伦比的。建设在 USDC 之上的日常用户、开辟者和其他企业汇注只会让任何一个额外的主要企业更倾向于选择使用 USPC。诚然，咱们被定位为中立的市集基础设施。咱们莫得与任安在其基础设施之上为他们的客户进行构建的企业和开辟者竞争。
Ken Worthington，分析师：
太好了。突出感谢。
操作员：
您的下一个问题来自 Seaport Research 的 Jeff Cantwell。请发问。
Jeff Cantwell，分析师：
嘿，突出感谢。我会一运转问两个问题。我想知说念，最先，您能否告诉咱们本年 1.5 亿至 1.7 亿好意思元其他收入指引的组成要素。是什么导致了增长？您能否与 2025 年相比为咱们理会一下？然后又是对于 Arc，只是为了对策略和 rollout 愈加宽解一些，因为您更接近主网启动。您留心在高层面上谈谈主网上线后的 rollout 野心吗？我想我只是兴趣，您是否猜想到一个全国，其中 Arc 的某些元素和 CPN 的某些元素可以交融在一皆，为客户和您的客户提供更多价值？突出感谢。
Jeremy Allaire，连合创始东说念主、董事长兼首席实施官：
是的，谢谢。也许我先回答第二个问题，然后 Jeremy Fox-Geen 回答第一个问题。对于 Arc 主网，有几点。最先是咱们正在取得巨猛进展。如前所述，通过测试网的时间基础设施一直很矫健。使用情况苍劲，往来和举止以及开辟者举止的增长，咱们感到突出逍遥。当咱们接洽从测试网过渡到主网时，咱们眷注几个要道的事情。一是，咱们仍然但愿确保在进入主网之前，通盘 Arc 汇注的用户都能使用某些时间，我提到了一些令东说念主得意的时间。是以，这些与对从事代币化的机构有价值和对在此类汇注上进行举止的 AI 代理有价值的事物关联。是以，咱们有一些时间要托福。但弥留的是，咱们公开说过，Arc 主网的第一阶段将是所谓的巨擘讲解考据，这实践上是要引入第一批将与咱们一皆运行 Arc 汇注基础设施的策略合作伙伴。咱们但愿确保领有全国一流的金融基础设施公司与咱们一皆运行基础设施。是以，如果你是一个开辟者，或者你是一个机构，或者你是一个最终用户，你会明白 Arc 汇注是由一些全国最先的金融基础设施公司运行的，这不仅对信任和可靠性至关弥留，而且对治理以及咱们畴昔如何接洽这少量也至关弥留。是以，这是一个要道部分。
第二点是，咱们正在与通盘数字金钱生态系统密切合作，包括企业器具、托管、钱包、往来所等等，以确保每个东说念主都在第一天作念好准备。是以，咱们但愿给每个东说念主时候准备好他们通盘的基础设施。这包括与 Circle 现存居品堆栈的深度集成，以便，举例，在第一天咱们上线主网时，USDC 的流动性是全国上最佳的，是全国上本钱效率最高的，并成为一种有眩惑力的阵势，让在互联网高尚动的价值通过 Arc。是以，那里有责任要作念。与咱们晓示的测试网组中的主流公司合作，这些公司正在承诺在 Arc 上推出居品，并确保咱们在本钱市集、支付、外汇、代理等领域领有正确的用例组合。因此，让通盘这些都准备好是要道。
然后对于你问题的终末部分，Arc 将是 CPN 的要道基础设施。Arc 将为速率、可靠性、审慎安全肃肃、效率提供突出矫健的基础设施。它简化了经由，因为东说念主们只需要捏有褂讪币即可使用它。但它也内置了通盘互操作功能。是以，Arc 具有一流的互操作性。因此，如果 CPN 上的一个端点需要与不同汇注上的钱包交互，Arc 实践上为 CPN 上的这些成员提供了松开调动到这些其他汇注的才智。因此，Arc 成为 CPN 的后台，况兼 StableFX（一个原生运行在 Arc 上的要道应用步调）也将成为支捏 Arc 往来的外汇后台。因此，欧元和好意思元之间或欧元和比索之间或迪拉姆和比索之间的往来，任您选择，咱们将其他褂讪币引入 Arc，并将其他褂讪币和作念市商引入 StableFX，这将使咱们未必提供实时的原子交换的跨币种流动性，这加速了调动和结算及结算保证的速率，减少了东说念主们必须占用的资金量等等。因此，Arc、StableFX、CPN 和 Circle Mint 协同责任，将支捏咱们以为在进入 Arc 主网时的要道事项。
Jeremy Fox-Geen，首席财务官：
Jeff，我往来答问题的第一部分。是以，其他收入，本季度为 3700 万好意思元——3680 万好意思元，其中约 2500 万好意思元来自订阅和服务收入，1200 万好意思元来自往来收入。在这些类别中，在订阅和服务收入中，咱们赚取的最大部分收入来自咱们的区块链汇聚会作伙伴关系，这些收入既有预支部分也有常常性部分。咱们已经谈到过，预支部分取决于咱们达成的整合数目和合作伙伴关总共目，可能会有季度间的波动，以及潜在的常常性收入如何跟着时候的推移而蕴蓄，因为咱们越来越多地将这些上线，并实施阿谁矫健的 pipeline。其中还包括 USYC 代币化货币市集基金的经管费，咫尺相对较小，但显豁畴昔有后劲。在往来收入中，正如我以为咱们之前说过的，包含几个不同的部分。有来自升值居品的用度，比如 USDC 的快速赎回，CCTP 快速转账。这便是畴昔你会看到 Circle Payments Network 产生用度的处所。此外，咱们还运行考据者基础设施，我在开场白中提到，尤其是在本季度，由于 Canton Coin 的往来、上市和股价变动，咱们在本季度阐明了极度高的收入，突出是这一项。咫尺，咱们不提供这些组成要素的指引。通盘这些货币化居品和服务的可货币化表情实践上是从 2024 年第四季度和 2025 年第一季度及以后才确切运转的。是以，这些居品还处于突出突出早期的阶段。但接洽到这一收入线只须一年的历史，咱们对全年达到 1.1 亿好意思元的收货感到突出逍遥。
Jeff Cantwell，分析师：
太好了。谢谢。
操作员：
您的下一个问题来自 Autonomous Research 的 Ken Suchoski。请发问。
Kenneth Suchoski，分析师：
嘿，早上好。感谢您回答问题。Circle 在分销成本方面看到了一些可以的 leverage。我想眷注这少量。我的真谛是，与 Coinbase 的契约便是这么，但想了解您对 Coinbase 除外的分销成本的最新想法，以及这些商酌进展如何，因为以前几个季度那些非 Coinbase 的分销成本一直突出褂讪。是以，任何更新都将不堪戴德。谢谢。
Jeremy Allaire，连合创始东说念主、董事长兼首席实施官：
是的，我可以回答一部分，如果 Jeremy 想补充，他也可以。我以为，咱们处于一个突出有益的位置，因为 USDC 具有其汇注效应的上风，即，如果你正在构建一个居品或服务，况兼你想要一个合规、流动性强、可用、可互操作的数字好意思元，USDC 是首选。是以，咱们看到的是，许多许多正在构建和推出的居品都在使用 USDC，并与咱们的褂讪币汇注流通，推动需乞降流动性。这对那些居品来说是有价值的。这些居品基本上是在诈欺这个全球可用的近乎免费的好意思元支付系统。因此，当这种情况有机发生时，这种由开辟者驱动、机构驱动的有机飞轮，推动了 USDC 和这些机构的增长，咱们不需要去与他们作念激勉往来或其他事情。是以，正如咱们所说，咱们对在哪些处所咱们以为建设激勉关系有真谛是自律的，在哪些处所有真谛，在哪些处所咱们可以看到合作伙伴实践上可以推动增长，况兼可以推动有真谛的增长。是以，咱们将这些视为身分，比如增长在那里，有真谛的增长在那里。我以为这有助于咱们在此未必保管的基本单元经济学的强度。这是大局。Jeremy 可能有其他补充。
Jeremy Fox-Geen，首席财务官：
是的，我想对这个弥留的策略讲演补充几点，这便是，咱们之前在电话会议中也说过，通过分销合作伙伴（其中一些是有激勉的）兑现的 USDC 增长，也会导致围绕 USDC 的潜在汇注效应的增强，我早些时候在本次电话会议中谈到了其要素。这使得其他市集参与者更倾向于独速即构建和使用 USDC，并向他们的客户提供基于 USDC 的居品和服务。其根底点是，咱们领有的任何分销关系，也会增强那些不受任何分销关系或任何激勉合作伙伴关系影响的 USDC。这便是基础汇注如何领有汇注效应强度来影响咱们的 RLDC 利润率和咱们的基础经济学。
Kenneth Suchoski，分析师：
太好了。谢谢你们俩。
操作员：
您的下一个问题来自 Morgan Stanley 的 James Faucette。请发问。
James Faucette，分析师：
太好了。突出感谢。我想回到您对于 AI 黑客松等的评述。您如何看待 Circle 成为许多那些不休发展的支付汇注等不行或缺的一部分的待处事项清单，突出是当显豁还有其他参与者或科罚决议如以太坊或更日常的加密货币时。只是想知说念，在一个代理型全国中，咱们的上风和缺陷是什么，以及如何建速即位？谢谢。
Jeremy Allaire，连合创始东说念主、董事长兼首席实施官：
诚然。谢谢你的问题。我想指出几点。最先是，Circle 在以前四五年里落拓投资，以确保咱们的褂讪币汇注以及支捏 USDC 分销、流动性和结算的管说念在尽可能多的区块链汇注平台上可用。咱们在卓绝 30 个区块链汇注上。这很要道，因为构建应用步调的开辟者会在他们的代理可能锚定的汇注上构建应用步调，他们可能锚定在以太坊上，如你所知，他们可能锚定在 Solana 上，他们可能锚定在 Arc 上，他们可能锚定在一个尚未出现的新链上。有令东说念主得意的新区块链行将出现。
我信赖咱们都以为，如果你接洽区块链汇注，这些经济操作系统，咱们仍处于它们扩展并扩展到 AI 所要求的那种往来速率的早期阶段。是以一是，咱们今天就在这些汇注上运行。事实上，咱们共同撰写并参与了简直所关联键的代理型支付圭表，像 x402 和 ERC-8004 这么的代理型支付圭表（对于那些不了解的东说念主来说，这有点像行话，但基本上这些是代理关系的圭表），简直通盘的，我想我看到过一个统计数据，我可能记错了，但基本上，最近一段时期测量的代理型支付中，99% 都是以 USDC 进行的。
因此，通过存在于通盘这些汇注上，通过参与圭表制定，通过以这些阵势部署，咱们领有先发上风。咱们还确保咱们通盘的 API、咱们通盘的契约都径直作为手段库提供给代理型编码系统，并作为 MCP 服务器，以便 AI 开辟者器具可以无缝集成到其中。是以，这些都是咱们一段时候前运转投资的事情，咫尺当咱们到达这个升起时刻时，这些投资正在得到答复。是以，咱们对这些方面感到逍遥。而且我以为咫尺，我以为好多公司果真矍铄到，比如说你是一个 SaaS 公司，你矍铄到，好吧，也许咱们不会销售最终用户席位，但咱们将以 API 的表情向 AI 代理销售咱们才智的走访权限。
好多公司都在试图弄明晰，嗯，你如何向四处轻狂的 AI 代理群进行营销，是否有市集可以让 AI 找到它们可以使用的东西。是以，AI 代理全国中的分销是一个新事物。正如你所指出的，在（听不清）推出后不久，咱们选择看到了一个契机，让 AI 代理在一个黑客松中相互竞争，进行投票，这是同类创始，我以为这是一次矫健的营销举止，那批 AI 代理咫尺对 USDC 有了很好的了解。因此，跟着时候的推移，你可以期待看到咱们作念更多雷同的事情。但在时间层面，回到原点，咱们信赖 Arc 作为基础设施，既因为其以 USDC 为中心的才智、本钱效率、互操作性以及往来的成本效率，将成为一个突出有眩惑力的高微辞量基础设施，咱们将在这方面加大进入。
James Faucette，分析师：
谢谢，诸君。
操作员：
咫尺莫得其他问题了。就此，我咫尺将把电话转给 John Andrews 作念拒绝词。请发言。
John Andrews，本钱市集与投资者关系副总裁：
是的，很好。Kelvin，突出感谢你。对于那些未能通扰乱答知道发问的东说念主，咱们很乐意在今天晚些时候与您跟进。再次，咱们感谢您今天早上的眷注和参与，并期待很快与您筹办。
Jeremy Allaire，连合创始东说念主、董事长兼首席实施官：
谢谢寰球。
Jeremy Fox-Geen，首席财务官：
谢谢。
操作员：
女士们，先生们，今天的电话会议到此扫尾。感谢您的参与。您咫尺可以挂断知道了。
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